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食品饮料行业:白酒淡季调整比上涨好,理性看待一季度好业绩,三线白酒的下半年行情拉开序幕

发布时间:2016-05-09    研究机构:中信建投证券

本周观点:上周二,“五一”小长假后的首个交易日,白酒板块齐爆发,多只白酒个股涨停;上周三贵州茅台股价创下历史新高(262.39元)。上周白酒板块再次逆势上涨2.02%,在食品饮料各子版块中白酒涨幅位居第二。今年以来,上证综指下跌17.69%,整个食品饮料行业下跌6.57%,食品饮料各子板块除白酒外也全部下跌,而白酒板块自年初以来逆势上涨6.47%,取得了显著的相对收益。今年白酒板块一季报继续保持高增长无疑是市场对白酒板块追逐的重要原因。上周大盘反弹无力,上周五遭遇大跌,说明当前市场依然较弱,较低的风险偏好势必将引导市场重回价值投资。

一季度高端白酒业绩较好,销售超预期,不单是因为需求恢复、行业复苏,也蕴涵着在旺季人为干预的因素,市场应该理性看待,不应过分乐观。我们认为一线白酒涨幅较好,股价基本走完了经营拐点、业绩高增长的两个阶段,接下来,股价的空间在于上调业绩和提升估值,这个空间在20%左右,时间再下半年。预期稳定的15%左右的收入和利润的增长,也得到了充分的预期,未来的弹性空间有限。2月份白酒开始上涨时,鲜明指出“一季报前买一线白酒,下半年看好三线白酒”;4月份,一线白酒表现优异,一季报如期高增长。当大家都看好高端白酒的业绩超预期时,随着其业绩的兑现,我们认为三线酒的机会浮现,一季报就是三线白酒业绩的拐点。

5、6月份是白酒的传统淡季,白酒公司的销售和价格应该出现正常的调整,此时股价的调整是理性的,更是健康的,因此当前调整比上涨好。此时的调整,后面才更坚定看好白酒的投资机会。下半年旺季来临之前,白酒将迎来不亚于一季报的上涨行情。6月前后,将是在此配置白酒的绝佳时机。

对于标的方面:我们同样看好一二线白酒:贵州茅台、五粮液、古井贡酒、泸州老窖和洋河股份。我们更看好弹性大的三线白酒公司:沱牌舍得、酒鬼酒、山西汾酒和金种子酒。这些公司一季报业绩迎来拐点,公司治理、营销体系、产品结构都发生重大变化。关键是市值足够小。

重点推荐:沱牌舍得、古井贡酒、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洽洽食品、恒顺醋业、天润乳业、龙大肉食(002726)

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