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食品饮料行业周报:多一些耐心,少一些博弈

发布时间:2017-07-03    研究机构:申万宏源

一周板块回顾:上周食品饮料板块上涨1.32%,上证综指上涨1.09%,跑赢大盘0.23pct,在申万23个子行业中排名第18。涨幅居前的是食品综合(3.63%)、乳品(2.72%)、肉制品(2.42%),此外白酒(0.61%),跌幅居前的是软饮料(-1.12%)。个股方面,涨幅前三位为汤臣倍健(17.04%)、中葡股份(7.22%)、珠江啤酒(7.20%);跌幅居前的是黑牛食品(-4.70%)、龙大肉食(002726)(-2.11%)和山西汾酒(-1.78%)。

投资建议:二季度最后一周食品饮料板块小幅跑赢大盘,从去年四季度以来,食品饮料板块超额收益明显,Q1超额收益7.6%,4-6月超额收益分别为2.4%、4.4%和3.2%,其中白酒Q1超额收益15.1%,4-6月超额收益分别为6.7%、8.1%和3.5%。必须消费品板块超额收益在6月明显改善,表现相对较好的是乳制品、调味品,其中乳制品5-6月超额收益为6.9%和5.3%,肉制品6月超额收益为7.5%。

对于板块整体观点我们维持不变,继续看好基本面和估值匹配、且业绩确定性强的龙头品种。白酒是全年的投资主线,从成长性、确定性和估值角度,优选一线白酒,依次推荐老窖、茅台、五粮液;从行业复苏的长周期角度,二三线龙头长期仍然有机会,并且目前部分二线龙头的估值不高,17年在20x 左右,18年不到20x,也可适当关注,推荐水井坊、洋河、古井,并建议关注汾酒、沱牌、今世缘。必须消费品推荐估值合理、龙头优势明显、且有环比改善趋势的品种,主要推荐伊利、双汇、中炬、安琪等。

本周白酒更新情况,茅台一批价已在1300元以上,渠道库存非常紧张,五粮液批价800元左右,国窖1573批价670-680左右。根据媒体报道,茅台26日酒协工作会议传递重要信息,上半年完成了阶段性目标,成绩好于预期,“时间过半、任务过半”,全年任务可全面完成,上半年系列酒销售远超计划,全年预计茅台酒销售将全面超额完成年度计划,中秋国庆期间将会专向投放4000吨增加一倍。我们认为,茅台尽管二季度发货不多,但上半年成绩仍好于预期,产品供不应求的态势在不断强化,批价涨至1300元以上,下半年中秋国庆旺销,且随着批价的不断上移,明年初出厂价的提价预期和概率将越来越强,继续看好茅台。泸州老窖次高端窖龄酒发力,媒体报道,泸州老窖窖龄酒召开上半年会议,窖龄酒上半年达成率接近70%,38度、43度窖龄30年提价10元,60年提价10元。

此外,红花郎和今世缘也分别对次高端产品减少买赠力度实现间接提价,今世缘对开国缘终端价上调10元,42度四开国缘终端上调20元。

成本变动回顾:10省区生鲜乳平均价为3.42元/公斤,同比持平,环比持平。5月份奶粉进口平均价为3183.3美元/吨,同比上升31.8%,环比下降0.54%。 上周仔猪价格36.31元/公斤,同比下降29.23%,环比下降0.33%;生猪价格13.81元/公斤,同比下降28.22%,环比上升0.22%;猪肉价格24.10元/公斤,同比下降21.93%,环比下降0.21%。

目前食品饮料板块2017年动态PE26.61x,溢价率71%,环比上升1.2%;白酒动态PE26.34x,溢价率69%,环比持平。

核心推荐: 泸州老窖、贵州茅台、五粮液、水井坊、洋河股份、古井贡酒;伊利股份、双汇发展、安琪酵母、中炬高新。

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