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龙大肉食:山东肉类龙头 “全能选手”规模提升可期

发布时间:2014-06-13    研究机构:安信证券

山东地区的肉类龙头企业。在已上市同类企业中收入规模居前六。

公司自成立以来,主营业务为生猪养殖、生猪屠宰和肉制品加工,公司生猪产品主要供内部屠宰用,对外销售的主要产品为冷鲜猪肉、冷冻猪肉、熟食制品(中式卤肉制品、低温肉制品),2013年营业收入中占比分别为73%、17%和8%,合计达98%。

竞争优势主要体现在:全产业链”发展优势和销售渠道优势。

财务分析:1)成长性:在冷鲜肉增长的推动下,收入增速在行业内相对领先;净利增长居中;2)盈利能力:盈利能力行业居中,未来随着规模的扩张毛利率及净利率均有较大的提高空间;3)公司具有较好的公司与可比公司对比具有较好的费用控制力,13年期间费用率较龙头公司双汇发展低3.4pct。

募投资金主要运用于建设生猪养殖项目和低温加工肉制品项目,有利于提高公司生猪养殖能力,增加自养生猪出栏量,有利于完善公司“全产业链”经营模式,从源头保障肉品质量和食品安全,进一步提高公司品牌影响力。

盈利预测及估值:预计2013-2015年净利润增速分别为15.9%、33.9%和36.2%。按照发行5,460万股来计算,全面摊薄的EPS分别为0.62元、0.83元和1.13元。根据可比上市公司2014年PE估值的对比,我们认为给予公司2014年PE为18-22倍相对合理,建议询价区间为11.11元-13.58元,定价区间为12.77元-15.61元。

风险提示:发生疫病的风险;生猪价格波动风险;饲料价格波动风险。

申请时请注明股票名称